2022年以來，醫(yī)藥板塊持續(xù)處于情緒和估值的“寒冬期”，2025年上半年，創(chuàng)新藥領(lǐng)域雖有活躍行情，但2025年10月后醫(yī)藥板塊再次陷入成交與持倉的“雙低”困局。
然而，在這片看似冷清的市場中，醫(yī)藥的長期價值正在悄然積聚。仍有少數(shù)深耕者正穿越周期，在波動中取得顯著優(yōu)于行業(yè)指數(shù)的表現(xiàn)。
“醫(yī)藥投資是一場長跑。在日本失去的三十年里，醫(yī)藥板塊漲幅第一。拉長維度看，醫(yī)藥是最容易創(chuàng)造超額收益的行業(yè)之一，因為它有專業(yè)壁壘，有剛性需求。”
“醫(yī)藥對政策敏感，創(chuàng)新藥對利率敏感。政策底已經(jīng)確認，利率雖然還有擾動，但方向是明確的。這兩個宏觀因子一旦形成合力，醫(yī)藥的春天就不遠了。”
那么，站在當(dāng)下時點，醫(yī)藥行業(yè)的系統(tǒng)性布局窗口是否已經(jīng)開啟？投資者又該如何穿越周期，捕捉這一長坡厚雪賽道的超額收益？
逆勢布局，靜待花開
為何現(xiàn)在看好醫(yī)療創(chuàng)新
數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月底，醫(yī)藥板塊持倉占比和成交占比創(chuàng)下近十年新低。
然而，當(dāng)下的低迷，并非醫(yī)藥自身出了問題，而是資金被其他熱點板塊‘抽血’所致。長期來看，市場終將回歸基本面定價。具體而言：
短期看催化。今年五月的ASCO大會臨近，多家中國創(chuàng)新藥企將披露關(guān)鍵臨床數(shù)據(jù)，有望復(fù)刻2025年的行情——當(dāng)年中國創(chuàng)新藥以73項口頭報告、11項最新突破摘要，十年間實現(xiàn)質(zhì)的飛躍。如今板塊已調(diào)整半年，估值從偏高回落至合理偏低，而科技、有色等熱點行至高位，資金切換的需求正在累積。
中期看兌現(xiàn)。2026年是創(chuàng)新藥“從概念走向業(yè)績”的元年。醫(yī)保談判新進品種進入放量期，CXO訂單向報表改善傳導(dǎo)，器械和醫(yī)療服務(wù)迎來業(yè)績拐點。敘事切換之際，正是布局之時。
長期看需求。人類對更長壽命、更優(yōu)質(zhì)量的追求從未停止。惡性腫瘤、中樞神經(jīng)疾病、抗病毒等等許多未被滿足的需求，疊加基因測序、AI制藥、腦機接口等新技術(shù)迭代，構(gòu)成了醫(yī)藥行業(yè)最堅實的底層動力。
政策端同樣釋放暖意：2025年底修訂的《藥品管理法實施條例》從頂層設(shè)計確認“鼓勵創(chuàng)新”主基調(diào)；醫(yī)保統(tǒng)籌基金支出同比增長10.6%，支付能力切實釋放。
在政策底已確認、估值底已夯實、產(chǎn)業(yè)趨勢向好的背景下，正是逆向布局、靜待花開的窗口期。
投資長期價值，堅持低位布局
醫(yī)藥行業(yè)的春天即將來
對于未來的醫(yī)藥市場，市場的共識正在悄然凝聚。
從周期規(guī)律來看，任何一個行業(yè)的逆風(fēng)期都不會是永恒的常態(tài)。自2025年8月醫(yī)藥板塊進入調(diào)整以來，至今已近八個月，諸多優(yōu)質(zhì)公司的估值已回歸合理區(qū)間，部分甚至已觸及歷史底部。待行情回暖、趨勢明朗時再入場，往往已錯過最豐厚的漲幅。
但需要清醒認識到，未來的醫(yī)藥投資已非“買入持有ETF即可躺贏”的普漲格局。2025年之前的醫(yī)藥行情經(jīng)歷了普漲、分化再到真?zhèn)悟炞C的完整周期；而2026年起，市場將走向極致分化——真正具備臨床價值、商業(yè)化能力的公司，估值空間將進一步打開；而缺乏核心競爭力的企業(yè)，只會與前者漸行漸遠。
這正是逆向布局的意義所在——不是為了博取短期的反彈，而是為了在中長期的維度上，獲得更優(yōu)的勝率與賠率。風(fēng)險是漲出來的，機會是跌出來的，這句話在醫(yī)藥板塊的當(dāng)下，顯得尤為貼切。
深耕醫(yī)藥賽道，需要深度研究的定力、靈活應(yīng)變的敏銳，以及穿越周期的信念。
總結(jié)以上，對于認同醫(yī)藥長期價值、愿意在市場低位布局的投資者而言，此刻正是“靜待花開”的起點。通過選擇具有深厚投研經(jīng)驗的優(yōu)秀管理人，這份“等待”或?qū)⒏叩讱馀c效率。
風(fēng)險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，還面臨匯率風(fēng)險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險，也需要投資者注意。
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